高配息不等於高報酬？退休金不小心就見底？關於高股息ETF的6大真相

這篇文章想用幾檔歷史稍久的高股息ETF，說明高股息投資的本質。建議讀者對高股息ETF投資方式了解後才去進行。

真相1：投資高股息ETF，沒有比較安全

許多人投資高股息ETF，是覺得股價比較穩定。我整理了近20年股市跌幅超過20％以上的熊市區間，各人氣ETF的股價跌幅。

• 2008.1.2～2008.11.24金融海嘯：大盤指數型的0050、0051（元大中型100）和高股息的 0056， 跌幅都超過50％。
• 2020.2.14～2020.3.19COVID-19爆發：0056和訴求低波動的高股息00713，跌幅也達到24％，只比大盤指數型的0050少跌2％
• 2022.1.17～2022.10.25疫後通貨膨脹、美國升息：這一次股災中，高息低波的00713和國泰的00878跌幅最小，少於20％，但高股息的0056跌幅還超過中型股指數投資0051。

從幾次股災資料來看，並不能肯定地說高股息一定會跌比較少。

真相2：高股息不算固定現金流

「股災期間可以領到高配息，比較安心」，這是高股息讓人感到安慰的地方。不過你一定要知道，高股息的配息並不是固定的，每年會上下波動。以0056為例，在2010年甚至沒有配息，2016年每股配1.3元，2017年則為0.95元。退休後要靠這樣的現金流過日子，或想依此支應長照費用，恐怕是太過樂觀。

真相3：高配息並不等於高報酬

我列出幾檔人氣ETF年度含配息的總報酬率，還有2008年～2021、2022年、2023年不同時間點看到的年化報酬率。

可以看到，幾檔高股息ETF在2023年因為乘上AI的熱潮而大漲，單一年度報酬率都在50％上下。0056其實過去報酬率長期落後大盤指數，從2021、2022年、2023年不同時間點回看它的年化報酬率，都是落後0050和0051。只是2023年大漲，把過去累積落後大盤指數型的距離拉近。但不能期待每年這種大漲都會發生，此外，如果配息沒有再投入，也不會有這麼高的報酬率。

真相4：短期績效好，未必不會出意外

00713績效打敗大盤，比0050、006208更好？

2023年開始，有人認為00713是最優高股息產品。在2021年～2023年的3年間，它的報酬率大勝0050，不過如果看從2018年～2021年這4年，它僅贏過0056，輸給大盤指數的0050和0051。看起來績效平穩，仍需更長期觀察。

如果用近3年的績效來論定「這就是報酬率最高的選擇」，很難說會不會某個4年，它又給出一個意外。如果看時下當紅就買什麼，這正是所謂的羊群效應、從眾效應，不小心就會被割韭菜。

真相5：行銷語言動人，不表示就是一筆好投資

政大財務管理學系周冠男教授反對高股息投資，他認為高股息投資給予投信公司很大的行銷包裝空間，但成功美麗的故事行銷，並不等於好的投資。

很經典的案例是00940。2024年初，股市接近2萬點，00940切割成小股份，每股發行價訂為10元，又打著「巴菲特價值選股」的名號，不少人就被這個行銷方式迷惑了，以為10元太便宜了，買起來放著。

這就像蛋糕切片也可以買，感覺容易入手，但也沒賺。不少人入手是想等上市後溢價賺一筆，但上市半個月後跌破發行價，2個多月後才解套，表現落後大盤指數。

真相6：小資族花光高配息，退休金提早見底

「配息」總給人安心的印象，以為高配息可以抵抗股票價格波動，或對抗通膨，但其實可能是披著羊皮的狼。

如果計劃用高股息ETF達到每月領多少元就退休，必須多想一下。資金全投入股市是高風險的配置。其次，如果計畫每年把6％、7％甚至8％配息消費完畢，比起4％法則，這樣的退休後提領率太高了。另外，沒人能保證股市永遠只會大幅向上，配息往往不固定。

本多終勝，對於小資族來說，要注意是否會因短期高配息而消費過度，當股市陷入熊市、花光高配息，就會提早用光退休金。台灣指數投資市值前50大的0050、006208及中型100的0051配息通常有3％以上，加上債券配置也會配息，搭配3％、4％法則，有利於控制消費。

美國知名財經顧問蘇西．歐曼在《給50+的終極退休規劃指南》一書中建議，投資高股息的資金最多不要超過股票投資的20％。投資是機率問題，要安心進行投資的2個關鍵，是把安全第一的退休現金流準備好，以及要做資產配置。最後，也要避免投資自以為了解、其實一知半解的產業型、主題式、高配息投資。

（本文節錄自《退休後，錢從哪裡來？：掌握兩大養老現金流，搭配「4%比例」花費原則，打敗未來高齡化又高通膨的財務計畫》，作者為嫺人，由幸福文化授權原文轉載，圖文經編輯並增訂小標。）