波動小、固定配息，如何用債券做退休規劃？專家：「距退休還有多久」是關鍵

國內投資人進行投資布局時，股票與債券最常被納入配置選項。相較於股票，波動小、到期保本、提供固定配息的債券向來更受到穩健保守投資人青睞，也是退休族或屆退族的資產配置重點。

去年開始，市場預期美國會啟動降息，一旦利率調降，債券價格就會上升，連許多投資屬性積極的人也想順勢「卡位」賺價差，紛紛投入債券市場。

群益優選非投等債ETF（00953B）經理人李忠泰指出，國內上市的債券ETF從2017年的14檔增加至現今的92檔，受益人數也從不到3,500人成長至逾18.1萬人，顯見債券確實愈來愈受一般投資人所愛。

納入資產配置前先了解：什麼是債券？

那麼，什麼樣的債券產品才適合屆退或退休族納入資產配置？討論此問題之前，還是要先理解債券的本質。

債券是由發行者（通常為政府或企業）發起，向投資人借款來募資的借據，只要不違約，在債券到期前，發行者會每一期支付固定利息，並在到期時一次還清本金。

不過，有別於股票在集中市場交易，債券以場外交易（Over the Counter, OTC）為主，交易流程和報價不盡透明，而且投資門檻相對高，不少債券僅開放專業投資人購買。為了滿足想持有債券的一般投資人，投資門檻較低、持有一籃子債券的債券型基金與債券ETF才會問世。

規劃債券配置比重「距退休還有多久」是關鍵

知名財經作家、台灣ETF投資學院創辦人李柏鋒指出，有意將債券納入退休計劃的人，以「離退休還有多久時間來決定如何配置」是可行方式之一，不過最重要的還是得回到個人的需求及目的：

• 假設持有債券主要是為了緩衝股票部位的波動風險，現階段可以考慮布局5～10年的中期美國公債。
• 若是屆退或已退休、首重穩定現金流，而非抵禦股市波動風險的人，可以優先選擇高評級債券。

若要問更具體的做法，李柏鋒建議，不妨從退休前10年開始，逐年提高債券占整體資產的比重。比方說，一位預計65歲要退休的人，在55歲前追求的主要是資產的成長，風險承受度也相對高一些，故將100％資金都放在股票上；自55歲起，可以開始將手上股票逐漸獲利了結，依個人需求而異，每年轉換為5％～10％不等的債券，直到將債券增加至理想的資產占比為止。這麼做的好處是，可以降低不少人計劃退休時常忽略的「報酬順序風險（Sequence of Return Risk）」。

所謂「報酬順序風險」，就是退休初期不幸遭逢股市下跌，但又必須從資產中變現來支應生活所需，於是影響到退休資產的整體價值。即便日後市場回升、資產價值反彈，依然無法完全彌補在市場下跌階段所造成的損失，最終打亂了全盤退休規劃。要規避這種風險，一般會建議要建構多元的投資組合，因此股、債最好都要配置。

通縮階段，持有債券可為資產加分

而且，投資人還是必須考慮到，在景氣循環過程中，除了通貨膨脹外，也還是會碰上通貨緊縮階段，此時股市表現往往不佳，而政府為了刺激經濟，時常會祭出降息措施，對於持有債券的人就有利；再者，想進場撿便宜股票的人，這時也有機會將債券獲利了結，獲得更多逢低買股的銀彈。

基於這樣的考量，李柏鋒認為，即便是離退休還有很長一段時間的投資人，最好也能持有占整體資產10～20％左右的債券部位，有望享受更高的資金運用彈性。

至於應當持有什麼類型的債券商品？他的建議是，口袋較深的投資人現在可以布局20年期以上長天期美國公債的直投債，確保未來20年有4～5％殖利率的固定收益進帳，但最好不要選擇銀行通路，不僅買賣價差大，而且銀行基本上會以信託的方式讓投資人買入債券，申購手續費、信託管理費、通路服務費等費用加在一起，大概就把1年的收益侵蝕得差不多了，透過券商以複委託管道來購買會划算許多。

如果是資金有限的小資族，透過債券ETF來投資就相當適合，儘管殖利率不像直投債這麼穩定，但降息階段時仍有賺取資本利得的空間，整體來說仍是個不錯的工具。