台股跌好多，買它就能「賺很大」？買進台灣50反一前，必知4件事

今年以來，受到俄烏戰爭、通膨急速升溫、美國聯準會（Fed）大舉升息等因素影響，全球市場數度下挫，台股跌幅也超過兩成，投資人宛如坐雲霄飛車，在市場一片殺聲隆隆中，做空、避險需求因而大增，但不同於以往的是，許多投資人不再只是透過融券、買進選擇權之賣權等方式，而是買進更直接而簡易的「反向ETF」。

所謂「反向ETF」是每日追蹤標的指數報酬反方向表現的ETF。假設反向倍數為1倍，追蹤的指數當日上漲1％，反向ETF就跌1％；反之，指數下跌1％時，反向型ETF便漲1％。假如投資人看空某個市場，就可以這種ETF，賺取價差。

熱門反向ETF代表，漲幅逾15％

在台股的反向ETF中，最具代表性的非元大台灣50反一（00632R）莫屬了。今年台股跌勢超乎預期，50反一的表現也脫穎而出，今年以來漲了超過15％。

儘管今年台股已踏上空頭走勢，但目前的指數仍位於相對高點，愈來愈多認為尚有下跌空間的散戶把50反一列為投資工具。50反一的規模從今年初的501.6億元，如今已激增至599.5億元，今年11月以來的融資餘額更是一路攀升，12月22日一舉突破80萬張，創下史上新高紀錄。

但，在這之前，投資人真的有深入了解50反一嗎？在這之前，必須先釐清反向ETF的內涵與屬性。

反向ETF連結衍生性商品，不是只看指數

第一，投資人務必要建立的觀念是，「ETF是懶人投資的最佳工具」這種說法不適用於反向ETF上，其風險比一般ETF高出許多。

一般ETF往往就是連結指數，相當單純，如深受國人所愛的0050與006208皆追蹤台灣50指數、0056連結台灣高股息指數、00878追蹤MSCI台灣ESG永續高股息精選30指數等，這種大眾耳熟能詳的ETF被稱為「原型ETF」或「正向ETF」。

但反向ETF並非僅反向追蹤指數而已，而是連結反向選擇權或放空型期貨等衍生性商品，所以這種ETF又被稱為期信ETF（期貨信託ETF），反向ETF就是屬於期信ETF的一種。

計價方式每日重設

50反一也是如此，也因為連結這些衍生性商品，所以反向ETF有「每日重設」（daily rebalancing）特性，也就是說，反向ETF只和「當日」走勢反向，它與標的指數的反向倍數關係僅「單日有效」，拉長時間來看的話，不能直接反映現貨（股市）漲跌幅。

講得更直接一些，因為反向ETF每天都「砍掉重練」，其累積報酬率不是直接乘以-1倍，所以不可能是「2022年大盤跌20％，最後全年報酬率就是20％」的情況，即使看對市場走向，長期績效也不一定與原本指數完全負相關。

在這種計算方式下，當市場持續位於空頭趨勢時，反向ETF確實有複利效果；但，萬一市場處於震盪、盤整格局，即使投資人持有期間，該ETF連結的指數是負報酬，仍然有可能賠錢。

舉例來說，假設某檔反向ETF淨值為10元，第1天市場跌10％，第2天又漲了10％，乍看之下投資人是不賺不賠，但淨值已跌到9.9元，所以其實是虧1％。看看50反1也能發現，今年以來台股跌了超過20％，但它同期間績效僅15％左右，不是直接乘於-1。

第二，反向ETF連結的不同標的，結算的到期時間點都不一樣，結算這些標的手續費、交易費等隱形成本都會侵蝕報酬率，倘若到期、被迫結算時沒有獲利，再扣掉這些成本，投資人的荷包就會更受傷了。

不配息、可能下市，不適合長期持有

第三，喜歡領取股息的人，更不必考慮反向ETF，目前國內不論是連結國內、國外市場的反向ETF，都是將每年賺到的收益滾入淨值再投資，不提供配息。

還有第4點該注意的，就是不能完全排除50反1被清算下市的可能性。按規定，若資產規模太小（近30個交易日股票ETF淨資產總值低於1億元、債券ETF低於2億元、期信ETF低於5,000萬元）以及淨值跌幅過大（近30個交易日之平均淨值累積跌幅達90％），ETF都可能要下市。

以目前50反1的資產規模而言，下市機率很低，但淨值跌幅過大並非不可能。50反1發行價格為20元，日後若台股又重回強勢的多頭氛圍，價格跌至2元，等於跌幅逾90％，就得被清算下市了。現階段看起來不可能，但未來幾年後若台股又重回強勢的多頭，就非常難說了。

總而言之，不管是50反1或其他反向ETF，都只適合短期交易或作為避險用，適合專業投資人或法人來操作，不宜長期持有或分批買進，喜愛存股、投資屬性保守的人就更不必考慮這種產品了；散戶真的想買進的話，務必要選擇流動性佳的標的，且最好採取區間操作的方式，嚴格執行停利或停損。