高收益債殖利率來到近9％，現在適合投資嗎？

高收益債基金有多紅？據統計，目前國人持有金額最高的境外共同基金，依序為安聯收益成長、聯博全球高收益債（現更名為「聯博全球非投資等級債）、聯博美國收益、高盛新興市場債、摩根環球高收益債（現更名為「摩根環球非投資等級債」），這5檔都有宣告「持有非投資等級的高風險債券」；以持有高收益債為主的聯博全高收、摩根環球高收這兩檔來說，國人持有金額合計就超過3,400億元。

去年全球金融市場重挫，高收益債也不例外，ICE全球高收益債券指數跌了超過18％，但殖利率也因此大幅揚升。線上基金交易平台「鉅亨買基金」總經理張榮仁指出，目前高收益債的殖利率逼近9％，高於10年來6％多的平均值。

於此同時，關於高收益債基金的新規範也要上路了。金管會認為，國人對高收益債趨之若鶩，卻未必理解其風險，為了提醒投資人從名稱立刻了解高收益債基金的風險，自今年7月起，所有「高收益債基金」需改名為「非投資等級債券基金」，也就是說，「高收益債基金」這個名詞即將要走入歷史；而且金管會還要開始限制投資型保單布局這種產品的比重。

但，也有不少投資人納悶，今年以來台股已上漲約2成，美股漲了1成多，ICE全球高收益債券指數卻僅漲了4％左右。國際評級公司穆迪（Moody's）又在6月份示警，隨着各國央行不斷升息，放貸業務緊縮，貸款方的投資成本增加，全球高風險企業的債務違約率明年4月底可能達到5％高峰。目前聯準會還沒有釋出暫停升息的訊號，若繼續升息，高收益債是不是還得承壓？

現在投資高收益債，到底是逢低進場，還是接刀子？

問這個問題前，投資人應當先理解高收益債的內涵與風險。高收益債就是垃圾債券（Junk Bonds），指發行人信用風險高、債券評等低於BBB級的債券，多半由成長潛力被看好，但信用評等低的企業或政府（如新興市場的國家）所發行。

信評高低代表違約的可能性，信評越低，違約機會越高。因為高收益債相對容易違約，投資人必須承擔的風險較高，為了吸引投資者，便會提供較高的殖利率，故名為高收益債，又名為非投資等級債。

高收益債雖名為債券，但有兩大特性，一是與股市連動性高，容易與股市同漲、同跌。去年（2022）股災席捲全球，S&P 500指數跌了近2成，台股跌了22％，高收益債的跌幅也相去不遠。

另一特性是與油價連動高。於美國高收益債是該市場的主流，而美國發行高收益債佔比最大的又是能源周邊產業，讓高收益債價格深受油價所牽動，但油價一向不只受到基本面的供需所影響，詭譎的地緣政治因素也是關鍵，故油價走勢波動大、不確定性高，連帶增添了投資高收益債的變數。

展望後市，國內業界並不悲觀。張榮仁認為，經過去年的修正，高收益債現在已來到甜蜜的買點，「只要抱得住，不僅能獲得更高的固定收益，長期的潛在投資報酬率也很值得期待。」

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，從美國核心CPI數字來看，目前物價上升力道已有減緩跡象，聯準會的委員們對通膨風險的談話不再一味鷹派，儘管下半年再度升息的機率高，但中期政策利率大幅攀升的壓力降低，即使短期各界對聯準會政策的雜音仍多，市場難免震盪，當今高收益債8％以上的高殖利率也能作為有力的下檔保護。

無法承受高波動及風險，勿貿然購入

至於違約風險是否還會升溫，張世民認為，嚴格的放貸標準當然會對非投資級債企業融資造成影響，聯準會的升息措施於下半年也還會逐漸反映，但過去違約多來自於體質較差的CCC級債券，BB及B級債券違約率多數期間不超過1％，而且在目前美國高收益債中，CCC級債券占比僅1成多，整體風險是可控的。

一旦聯準會暫停升息，甚至開始轉向降息，極有利於高收益債表現。過去3次宣布最後升息後一年（2000、2006、2018年），美國高收益債報酬率平均達10％。

儘管今年不失為布局高收益債的好時點，但還要提醒的是，自認為無法承受高度波動的投資人，別貿然投入高收益債，而且，不論哪一檔高收益債基金，其配息都可能來自本金，萬一淨值下滑，非但得承受價差的損失，還只能得到從本金所扣除的配息，賠了夫人又折兵。張世民建議，對高收益債有興趣的投資人，最好分批布局，而且要分散產業，並持有適量現金，若市場又有修正時，才有銀彈繼續加碼。