疫情下的投資　完全躲避風險不是個好主意

2020年3月23日，全球第三大汽車集團美國福特汽車，遭信評機構穆迪與標普同時將其流通在外的360億美元債券信評調降至「高收益評級」，這是今年最大的墮落天使（Fallen Angel）降評案。兩大信評機構調降信評的主因是：福特汽車受到新冠肺炎疫情的衝擊，大規模暫停生產線，由於現金消耗過快，全球汽車銷量預估同時也遭大幅調降，包括中國大陸汽車銷量預期將減少10%，歐美更可能減少20%。

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這是不是屋漏偏逢連夜雨的故事？其實，不只是福特汽車受到疫情的衝擊，過去，許多屬於「投資級債券」的企業債紛紛折翼，被降評為「高收益評級債券」，成了墮落天使，儘管債券價格一度崩跌、市場恐慌情緒至極的同時，各國央行與政府出面聯手保證，未來將提供「近乎沒有上限」的財政與貨幣支持。（推薦閱讀：超熱門的「類全委」保單是什麼？真能幫你賺錢嗎？）

福特汽車的故事未完。今年4月，福特汽車發行了票息高達9%以上的高收益債券，投資價值浮現，目前這兩檔於2025年、2030年到期的高收益債券，發行以來的漲幅分別為27.8%與44.6%，債券也有這樣的漲幅，告訴我們：一味躲避風險不是最佳的策略，聰明承擔計算過的風險，才能追求升級的回報。

從總體經濟數據來看，2021年的市場正邁向復甦之路，但就像是飛馳於公路上，總是難以預料地勢起伏，舉例而言，微軟公司創辦人比爾．蓋茲近來加入Podcast的行列，他直言，疫情將徹底扭轉人們的商業及工作型態，包括遠端會議將成常態、居住空間大挪移等，即便人類研發出疫苗、戰勝新冠病毒，全世界恐怕還要過很長一段時間，才會恢復正常。

反映在投資上，美國市中心辦公室的空置率飆高，甚至贏過郊區辦公室，租金相對成長率降幅也更快，投資人在布局上，若是有商用不動產抵押擔保債券（CMBS）的部位，就要特別留意風險是否會增加。（推薦閱讀：美國大選塵埃落定　我手上的現金可以投入市場了嗎？）

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身處「超微利」時代，投資應該兼顧收益與風險，我建議在選擇基金上，可以掌握兩個原則：第一，以收益投資來說，不論殖利率上升或下降，都有優質報酬的債券型基金，才是好標的；第二，與其押寶高收益債，廣泛分散債券配置，同時擁抱高收益債、投資等級企業債、公債和機構債，方能分散風險，不管是股市下跌，風險債下跌或利率走揚，採取這樣的收益策略，便可享受多一點下檔保護，在復甦之路上，開展屬於自己的財富風景。

（本文作者為安聯美國收益基金產品經理韓宗航）