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財經專家、news98財經一路發節目主持人

全球空頭將來臨 盡快調整投資策略

作者:阮慕驊(財經專家、news98財經一路發節目主持人)2018-10-11 00:00:00.0

(示意畫面。圖片來源:shutterstock)

※編按:此文發表於2018年10月11日上午,同日,台股大跌660.72點,為史上最大跌點

10月第一周台股即歷經慘烈下跌,加權指數下跌近500點,跌幅4.44%,市值蒸發逾兆。櫃買指更大跌5%,今年來跌幅已逾20%,台股已進入技術性熊市。全球新興市場指數早在8月已進入熊市,證明了台股無法脫離全球股市相繼進入空頭市場的宿命。

影響台股10月第一周大跌因素很多,除貿易戰外,美股科技股的跌勢是主因之一,美債殖利率的大升也有影響。眾多因素齊集,所形成的市場壓力,使台股的跌勢直追今年2月的大跌。櫃買指數已領先轉入空頭市場,集中市場進入空頭走勢也只是時間問題。

滿手投資人宜股債雙減至3成

全球股市相繼進入空頭已是既定事實,目前該是調整投資策略的時候。每當空頭市場來臨,股票風險性資產必是首當其衝,逐步調整減持是必要的。其次新興市場的跌勢除了股票外,債市也是資本撤退的標的,也應當減持。此時雖尚不至於完全的現金為王,但逐步增加現金持有比重也是必要的。

倘若手中持股8成至滿水位的投資人,此時此刻應該逢股市反彈降低持股部位,持有比重不宜超過總資金的3成。本波集中交易市場已跌破今年來的區間慣性,代表中長線趨勢方向可能改變,降低持股占資金比重是必要的策略。

空手投資人視買進訊號出現才宜進場

至於空手或持股比重不高的投資人,可靜待市場波動下降再尋求價值買點。例如,看到大盤成交量呈現連續性萎縮,及融資大幅斷頭及退場,可尋求台積電等權值型股票本益比修正後的買入機會。

目前全球股市只剩美、日股仍具多頭走勢結構,其他市場不是已經走空就是即將走空。通常美股的下跌會是壓垮全球股市與經濟的最後一根稻草。由於美國經濟與企業獲利仍能支撐股市一段時間,在美股尚未全面進入空方型態下,預估包括台股在內的全球股市,將以滾動熊市的方式,形成緩步的輪跌型態,資金將撤退到貨幣市場,直到最終債市跌幅已深之下再轉入債市。

美股多頭明燈未熄前 全球股市滾動熊市緩步輪跌

所以,空頭市場初期會出現股債雙跌的情形是很合理的,此時資金只想逃離資本市場,形成股債雙跌局面。撤出的資金在無處可去之下,只能選擇無利可圖但可保本的貨幣市場暫時停靠。等到債市跌至價值買點處,資金會漸次進入債市。此時股市仍可能在下跌之中,債市會因為資金入駐而止跌回升,資本市場會恢復股跌債漲的再平衡特色。

全球股市火車頭-美股10月第一周道瓊工業指數盤中以26951點創新歷史新高,但科技股的那斯達克指數、費城導體指數已跌破年線,顯示科技股經過長期的上漲已有漲勢枯竭的壓力。

美股國債殖利率於9月中旬開始大幅上升,10月首周十年期國債殖利率大大升15個基本點,形成實質利率上升對股市本益比的擠壓,也加重了全球股市的賣壓。

投資美債避空頭?2019~2020年才有機會

預估本輪美國十年期國債殖利率要攀升至4%以上,才會是債市的買點所在。目前美國十期國債殖利率已上升至3.2%,尚需上升80個基本點,預估明年下半年,或2020年初有機會達到此一位階。因而目前尚不需急忙投入債市。

金融市場永遠是漲跌循環,本波全球股市尤其是美股的多頭已打破歷史紀錄,雖長達10年之久,但終究要進入下一波空頭循環之中。現在美國聯準會急忙升息,想必也是看出美股多頭即將結束,甚或經濟的長期增長也即將結束,而準備為下一波景氣下降留出降息空間。

市場預估聯準會升息循環將會在2020年結束。此前2019年還有3次升息空間,加上年底12月的1次,總計還有4次、1個百分點的利率上升空間。屆時美國利率將能重回3%的中性利率水平。若再遇景氣下滑,聯準會也才有空間把利率下調。但台灣利率在無條件上升下,下次聯準會降息循環,將會使台灣毫無選擇地把利率向下調整至零利率附近。

<本專欄反映專家意見,不代表本社立場>

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